Não precisa de uma ideia para empreender

O que é uma empresa unicórnio: uma explicação diferente

A empresa unicórnio é um conceito popular no ecossistema do startup. Neste podcast, Francisco Santolo oferece uma explicação diferente deste conceito. Se você ainda não o fez, sugerimos que escute o áudio Startups escaláveis: o mito de ter que crescer rápido e depois escute este.

  • Vamos esclarecer o conceito: o que é um unicórnio?

Aileen Lee é uma capitalista de risco e fundadora da Cowboy Ventures. Lee cunhou o termo unicórnio em um artigo da TechCrunch titulado "Welcome To The Unicorn Club: Learning from Billion-Dollar Startups". Posteriormente, seu escrito foi revisto no The New York Times em um artigo chamado "Unicorn: A Fitting Label for Its Time and Place". E, assim, o termo começou a pegar. O termo unicórnio refere-se a uma start-up privada que tem uma avaliação de US$ 1 bilhão ou mais. Atingir esta valorização é considerado um fato raro. E, embora a figura mitológica do unicórnio ainda tenha um lugar na cultura popular, ela é justamente utilizada como um símbolo de raridade.

  • Mas como avaliar uma empresa?

Os empreendedores podem analisar o valor de sua empresa com base no estado atual e criar projeções futuras através das quais eles propõem diferentes cenários possíveis de crescimento das unidades de negócios, de acordo com as variáveis-chave que podem afetar cada uma delas, tais como a aquisição de novos clientes ou a alteração nos custos operacionais. Para cobrir a incerteza da flutuação destas variáveis, geralmente é definido um cenário pessimista, um realista e um otimista.

Eles também podem fazer uma avaliação pelo mercado e uma das técnicas utilizadas são os múltiplos de mercado. As empresas cotadas na bolsa têm seu valor de mercado e sua contabilidade publicada. Portanto, basta multiplicar o preço da ação pela quantidade total de ações para conhecer seu valor e, através de sua contabilidade, também é possível verificar o lucro real.

Para calcular o valor por múltiplos, são escolhidas algumas empresas similares com potencial de crescimento semelhante, escolhendo os indicadores relevantes para determiná-lo, tais como receita ou lucro, e os múltiplos são calculados. Isto é útil para comparações, mas é difícil de aplicar para start-ups, pois não é simples encontrar empresas de atividade semelhante, com potencial de crescimento semelhante e com números publicos.

  • Então, como são avaliadas as startups unicórnio?

O curioso sobre o fenômeno das empresas unicórnios e sua proliferação no ecossistema do startup é que muitas delas são chamadas unicórnios assim que recebem as primeiras rodadas de investimento. O investimento é uma colocação de capital com a expectativa de um lucro futuro, mas obviamente não representa a segurança dessa projeção de lucro e, muitas vezes, quando uma start-up levanta fundos de investimento, elas não têm um claro modelo de negócios com lucro e há, até mesmo, estatísticas que mostram que a maioria das start-ups deve fazer um forte pivô na estratégia original para alcançar lucros.

As companhias que investem nessas empresas são geralmente capitais de risco, que obtêm 5 a 10% dos fundos em taxas administrativas. Então, algo que deve ser adicionado à análise é que o incentivo dos VCs para criar e investir em unicórnios está ligada a sua principal fonte de lucro, que são as comissões sobre os fundos investidos. Então, gerar visibilidade, atrair a atenção da imprensa e aumentar qualquer KPI que possa gerar ilusão de crescimento para o exterior, faz parte do que é necessário para buscar mais fundos. Neste caso, o comprador -o VC- tem uma motivação incomum para pagar a mais, porque seu lucro vem de outro negócio, não aquele que ele compra através de investimento. 

  • Por que é possível especular sobre a avaliação de startups no portfólio de um VC? Avaliação antes de abrir seu capital em bolsas de valores.

Como dissemos, um unicórnio é uma empresa que atinge o valor de 1 bilhão de dólares, mas para terminar de entender a explicação de Francisco, é importante ter em mente que essas empresas atingem essa valorização em algum momento em seu processo de levantamento de capital, sem entrar na bolsa. Sendo operações privadas, sem que ninguém tenha acesso aos números, é suficiente apenas posicionar a empresa como tal. 

  • Alguns exemplos de unicórnios atuais

De acordo com a recente publicação da plataforma cbinsights, existem 554 empresas de unicórnio em todo o mundo, com uma avaliação cumulativa total de US$1.858 bilhões. As 5 empresas mais valiosas são Bytedance, SpaceX, Didi Chuxing, Stripe e UiPath. Este top 5 é composto por empresas privadas, ou seja, cuja contabilidade ainda não é conhecida.

  • Nossa preocupação

As avaliações que circulam no ecossistema de startup são realistas? O crescimento que eles projetam é baseado em um modelo de negócio lucrativo ou, simplesmente, em uma injeção de capital que depois será "queimada" para crescer algum indicador para levantar mais fundos. Será que enfrentaremos uma crise financeira por causa desta bolha que cresce e pode estourar?

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